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第一次接触到金种子酒是在我刚参加工作的时候，由于工作缘故去到了安徽阜阳出差，客户设宴的酒席上摆放的正是阜阳历史名酒“醉三秋”，席间还上了一道阜阳名菜“糖醋鲤鱼”，而且鱼头正对着我，客户向我介绍说，这叫做“鱼头酒”，鱼头需对着客人，客人必须连喝三杯，否则就不够朋友。我端起酒杯抿了一口，细品口感甘甜绵柔，于是三杯醉三秋酒就这样入了肚，回味间还有各种香气。那次出差还带了几瓶醉三秋酒，朋友都说真的不错，好喝不上头。
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金种子酒的口感一点都不好喝，感觉有点苦，口感有点涩，不喜欢再喝了。
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7月16日晚间，金种子酒公告，预计上半年净利亏损3000万元到3600万元(上年同期盈利601万元)，同比由盈转亏。这是今年以来第一家爆出亏损的白酒企业。 金种子酒17日开盘大跌，尾盘跌停。
而17日白酒行业老二五粮液却再传涨价消息。五粮液经典款（第八代普五）8月零售价将 上涨200元 升至1399元。在此之前，几乎每隔一两个月就能听到五粮液提价的消息。一边是亏损，一边是连续涨价。白酒企业分化可见一斑。
图：五粮液出厂价多次上提
为何白酒分化如此严重？白酒现在估值怎么样？还值得投资吗？
一、金种子酒爆出亏损
金种子酒是安徽省内酒企，曾经也是当地过年送礼佳品，为何今年上半年会突然爆亏？
对于亏损原因，公司解释是：一是由于消费快速升级，市场消费主流产品价位上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降；二是主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量且对公司整体业绩贡献度有限。
换句大白话就是，其它白酒都涨价了， 种子酒没有抓住消费升级趋势 ，定价策略没做好。从淘宝官网可以看出，金种子酒每瓶价格在40-80元，而古井贡酒和口子窖酒的定价都在80-300元/瓶。现在人送礼讲究个面子，太便宜不好送出手，金种子酒自然遭弃。
和地域竞争也有关系，正所谓“东不入皖，西不入川”，安徽省内白酒品牌众多，是白酒竞争最激烈的省份之一。
古井贡酒和口子窖是安徽省内两大龙头酒企，2018年两家的市场占有率高达39%，剩下的60%的市场份额却有近十家酒企争抢，其中 迎驾贡酒和金种子酒列于省内第二梯队 ，第三梯队有高炉家酒、皖酒、文王贡酒、宣酒、明光酒和九华山酒等等，竞争趋于白热化。
为什么安徽省会有这么多的酒企？这与安徽特殊的地理位置有关。安徽省长江和淮河两大河流贯穿，淮河以南和淮河以北文化差异巨大。
皖南种水稻吃米饭，皖北种麦子吃大馍，喝的酒自然也不一样。口子窖在皖北受欢迎，而古井贡酒则更多在皖中盛行。由于这些地域和文化的差异，安徽省内很难出现一家酒企一统江湖的局面。
除了省内品牌竞争，茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等一线名酒抢占了安徽省内高端和次高端市场， 牛栏山和老村长则抢占了低价酒市场 。本地酒企被两头挤压，只能在50-300元的价格带进行厮杀。因此，市场份额波动明显。
省内不好做，各大皖酒品牌也图谋向省外扩张市场，然而外部市场进入并不容易，一线名酒和区域名酒根深蒂固。目前，除了古井贡酒的省外扩张稍有起色，其它酒企基本放弃。
在这样的内忧外患之下，金种子酒营收和净利润增速多年负增长，仅2018年增速转正。2018年营收转正主要是由于白酒行业景气度高，行业整体营收和利润增速都达到两位数以上，而金种子酒营收增速则仅有1.89%， 扣非之后的归母净利润同比更是下滑了70.67% 。可以说，冰冻三尺非一日之寒，陷于亏损之后，金种子酒想要翻身也是难上加难。
图：金种子酒历年营收和净利润(亿元)（数据来源：wind）
无独有偶，同时爆出业绩增速大幅下滑的还有 青青稞酒 。青青稞酒预计上半年净利润为1761-2642万元，同比下滑了70%-80%。
青稞酒的业绩下滑原因是受一、二线白酒品牌冲击，营收同比下降20%-25%，而营销推广费用却有所增加。
青青稞酒同金种子酒一样同属中低端酒品牌，价格定位区间在30-100元之间。由此可见，在这个价位的酒企处境较为尴尬，因为消费升级的人不屑喝，而消费降级的人喝不起。
二、五粮液提价
一面是中低价酒的业绩亏损，另一面则是高端酒的持续提价和业绩大幅增长。高端酒提价的底气来自于旺盛的需求。
茅台一季度营收同比增长22%， 归母净利润同比增长32% ，如此大的体量还能维持如此高的增速，令人惊叹。6月份茅台发货量预计将进一步提高到2000吨左右，供给增多的情况下，批价仍维持在2000元以上，有多少卖多少不管价钱的节奏。
行业老二五粮液也是紧追不舍，一季度营收同比增长27%， 归母净利润同比增长30% 。6月份，第八代五粮液上市，全国批价站稳900-920元之后，如今再度提高零售价，批价估计也是跟随提价，下半年的高增长已成定局。
行业第三泸州老窖，一季度营收同比增长21.89%， 净利润同比增长43.08% 。上半年泸州老窖也对旗下产品进行了提价，在销售规模300万元以下的区域取消投放，300万元以上的区域则每500毫升提价150元。
次高端也表现不错，山西汾酒、洋河股份、口子窖等都保持了高速增长。
数据来源：wind
由此可见，白酒行业现在有着非常明显的马太效应，强者恒强，偏于一方的酒企利润受到明显的挤压。之前没能站到中上游的酒企面对强敌只能节节败退，甚至有可能被淘汰抽，未来市场集中度将会越来越高。
就投资角度而言，目前白酒股的估值已达到历史较高水平，而且白酒企业不可能永无止境的提价，喜欢投资白酒的不妨等估值降到合适区间再作考虑。
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